O custo invisível do crédito “barato”

Por que o dinheiro custa tão caro no Brasil? Vários fatores pressionam os juros no Brasil para cima. Entre eles, estão a preferência pelo presente, o risco de inadimplência e a inflação persistente. Além disso, pesam as distorções criadas pelo crédito subsidiado.

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Eles expõem como um país lida com o tempo, a confiança, o gasto público e a liberdade econômica. Afinal, o crédito é um sinal delicado que, quando manipulado, pode cobrar caro de toda a sociedade.

O que define o preço do dinheiro

Os juros, muitas vezes chamados de “aluguel do dinheiro”, intermediam a troca entre credores e devedores. A taxa compensa o custo de oportunidade do credor, o risco de inadimplência e a inflação do período.

Alguns autores, como Eugen Böhm-Bawerk, apontam a preferência temporal. Como as pessoas preferem consumir hoje, o valor futuro precisa superar o capital emprestado.

O prazo também pesa: é mais fácil prever um pagamento amanhã do que daqui a cinco anos. Já Irving Fisher mostrou que a taxa nominal reflete a taxa real somada à inflação esperada.

Reduzir os juros artificialmente, sem melhora real na economia, gera instabilidade. Se o ganho deixa de compensar o risco, o capital estrangeiro sai e o dólar sobe.

Como a Selic passou a definir os juros no Brasil

No Brasil, quem define a meta da taxa básica é o Comitê de Política Monetária (Copom), do Banco Central. Chamada de Selic, ela é o principal instrumento de política monetária.

A Selic passou a equilibrar vários pratinhos ao mesmo tempo: inflação, câmbio, demanda e até emprego. Assim, virou um mecanismo de controle macroeconômico.

Juros no Brasil em comparação com outros países

Os juros no Brasil sempre foram altos em comparação com outros países. Em 2026, a taxa média do crédito livre passa de 60% ao ano para pessoas físicas. Para empresas, chega a quase 25%.

Na prática, em menos de dois anos, o tomador pode pagar só em juros o valor emprestado. Enquanto isso, a Selic está em 13,75% e a expectativa de inflação fica entre 4,9% e 5,2%.

Isso significa um juro real em torno de 8,5% ao ano. Nos EUA, os juros básicos estão entre 3,75% e 4%, com a inflação americana em 3,7%. Lá, o juro real fica entre 0% e 0,5%. Consequentemente, empreender com crédito custa mais aqui, e muitos planos acabam adiados.

Por que os juros no Brasil são tão altos

Cinco fatores têm efeito mais direto sobre esse custo:

• o aumento persistente da base monetária e dos preços;
• a desvalorização do câmbio;
• a expansão dos gastos governamentais;
• o baixo nível de poupança e investimento;
• o excesso de crédito subsidiado e direcionado.

Desde a criação do Regime de Metas de Inflação, conter os preços é tarefa do Banco Central. Ao mesmo tempo, a emissão de moeda nova reduz o valor de cada real. Em ambos os casos, a resposta vem pelos juros.

O câmbio age em mão dupla. Uma moeda desvalorizada encarece importações, alimenta a inflação e aumenta o prêmio de risco. Com isso, os juros sobem para atrair o investidor.

Pela ótica fiscal, quanto maior a dívida pública, mais caro os credores cobram para emprestar ao governo. Além disso, o gasto público gera demanda artificial e afasta projetos privados, no chamado efeito crowding out.

Crédito subsidiado e o caso do BNDES

O Brasil tem uma taxa de investimento baixa, de 16,8% do PIB em 2025. Para compensar, o governo criou programas com juros abaixo do mercado para grupos específicos.

Há ainda o crédito direcionado, com destino definido e recursos públicos. O Desenrola Brasil, o Minha Casa, Minha Vida e a política das Campeãs Nacionais seguem essa lógica.

O caso mais conhecido é o BNDES, fundado em 1952 para financiar infraestrutura. Porém, a diferença entre o custo de captação e a taxa concedida é paga pelo setor público. Na prática, alguns pagam mais impostos para beneficiar outros, e operações ineficientes sobrevivem só pelo subsídio.

O perdão de dívidas ainda cria risco moral. Quem espera um novo programa tende a atrasar pagamentos. Isso eleva a inadimplência e o prêmio de risco cobrado pelos bancos.

Distorções no crédito mantêm os juros no Brasil elevados

Segundo o Banco Central, o crédito livre soma R$ 4,1 trilhões e o direcionado, R$ 3,2 trilhões. Ou seja, mais de 40% do crédito no Brasil não segue taxas livres.

Diante disso, acabar com os juros subsidiados é uma das soluções mais efetivas. Contudo, setores inteiros dependem desse crédito, então a transição precisa ser gradual.

O que a Coreia do Sul e a Suíça ensinam

Um caminho é o modelo sul-coreano das décadas de 1960 e 1970. Segundo o Banco Mundial, o crédito subsidiado exigia metas de exportação, custos competitivos e viabilidade financeira.

Só as melhores empresas tinham acesso a taxas menores. No Brasil, esse modelo poderia ser transitório, até o subsídio encolher.

A inflação, porém, exige outra frente. Após o fim do sistema de Bretton Woods, a Suíça foi um dos primeiros países a adotar metas monetárias. Em 1975, o Banco Nacional Suíço seguiu a receita de Milton Friedman e limitou a moeda nova em circulação.

Hoje, mesmo com juros em zero, a inflação esperada no país fica entre 0,7% e 0,8%. O Brasil não tem meta para a expansão da base monetária, e adotá-la reduziria a dependência de juros altos.

Conter o gasto público também ajuda, pois reduz a demanda artificial e fortalece a moeda. O país já tem regras fiscais, mas elas têm brechas que permitem gastar acima dos limites.

Essas mudanças não resolvem tudo, mas são um começo. Com crédito menos distorcido e moeda estável, famílias e empresas poderão planejar a longo prazo.